中国鱼子酱，占领头等舱

作者 | 谢芸子 编辑 | 张帆 2026年6月30日，杭州千岛湖鲟龙科技正式在港交所上市。虽然挂着“科技”的名头，这家公司却在“养鱼”，也是名副其实的“全球最大鱼子酱企业”。 资本市场给到这个传统赛道热烈的回应。 上市当日，鲟龙科技开盘报价103港元，较发行价75.5港元上涨36.42%，总市值约112.15亿港元。截至收盘，股价进一步攀升至114港元，涨幅达到50.99%。 而在此前的公开发售阶段，这家公司更是获得了2134.81倍的超额认购。贝莱德、霸菱、泰康人寿、景林等8家基石投资者的合计认购约6.15亿港元，占发售股份近50%。从数据上看，这是一场堪称完美的IPO。 问题在于，一家年营收不足8亿元的“养鱼公司”，凭什么如此受市场追捧？鲟龙科技真的让中国人实现“鱼子酱自由”了吗？水面之下，又藏着多少看不见的暗礁？ “黑金”生意的中国剧本 鱼子酱是一种经过腌制的鱼卵佐餐食品，富含蛋白质、不饱和脂肪酸和多种微量元素，被称为“黑色黄金”。却也因制作工艺复杂、产量稀缺，一度被欧美视为身份与阶级的象征。 但鲟龙科技的出现，改写了这个剧本。 2003年，33岁的王斌辞去中国水产科学研究院的“铁饭碗”，筹资660万元在杭州千岛湖创立了鲟龙科技。三年后，鲟龙科技生产出中国第一罐符合国际标准的人工养殖鱼子酱——其自有品牌“卡露伽KALUGA QUEEN”正式创立。 卡露伽价位，图片截自天猫APP 此后，凭借海外出口与代工业务，鲟龙科技的营收连年上涨。更为难得的是，通过大幅提高养殖及生产效率，鲟龙科技把入门级鱼子酱的价格“打了下来”。 ‌随着《濒危野生动植物种国际贸易公约》的落地，2010年起，全球完全禁止了野生鱼子酱的贸易。2015年，鲟龙科技实现大规模人工养殖技术突破。此后11年，公司的销量连续霸榜全球第一。‌ 招股书显示，全世界每三瓶鱼子酱，就有一瓶来自鲟龙科技。 截至目前，公司共拥有8大养殖基地，鲟鱼养殖量1.49万吨，养殖利用率达90.9%，鲟鱼储备量全球第一。 在技术端，鲟龙科技又将鲟鱼雌雄的辨别年龄从2-3年提前到6个月，怀卵率从2006年的8%提高至目前的18%，远高于行业平均的10%，存活率提升至97%。 需要注意的是，尽管已经实现规模化养殖，但供给的速度仍赶不上需求端的爆发。全球鱼子酱始终呈现供不应求的状态。 叠加饲料成本、高端产品需求提升以及品牌溢价能力增强，中国鱼子酱出口价格连年上涨。‌‌但大众入门级鱼子酱的价格则‌断崖式下跌。国内市场10g入门级的鱼子酱产品售价不到百元。 2025年，鲟龙科技的鱼子酱年销量达到292吨，全球市占率36.1%。也正是在这一年，中国鱼子酱的年产量达到436.8吨，占据全球的54%。鲟龙科技无疑成为支撑中国坐稳产业头把交椅的主要力量。 图片截自招股书 水下危机：三条暗流 从财务数据看，鱼子酱的确是一门好生意。 202