研究警示：美国 AI 基建投入规模空前，潜藏系统性金融风险

IT之家 9 月 24 日消息，据路透社报道，一项最新研究显示，美国人工智能基础设施建设对经济产出的消耗，可能超过电力、铁路、州际高速公路以及互联网等历史上大型基础设施建设项目，而且围绕 AI 产业形成的融资结构正变得越来越复杂，可能带来系统性金融风险。 哥伦比亚大学商学院金融与房地产学教授斯泰恩 · 范 · 纽文伯格（Stijn Van Nieuwerburgh）在为本周布鲁金斯学会（Brookings Institution）一场会议准备的论文中写道，最初由亚马逊、Meta 以及 Alphabet 旗下谷歌等公司利用自身积累的现金进行的 AI 投资，如今已经演变成一项大规模扩张计划。预计到 2032 年，美国每年将有约 3.6% 的国内生产总值（GDP）投入这一领域，累计规模超过 10 万亿美元 （IT之家注：现汇率约合 67.23 万亿元人民币） ，同时融资方式也变得越来越复杂。 这一估算高于 19 世纪末美国铁路建设时期每年约占 GDP 2.2% 的投入。当时，铁路是美国历史上成本最高的通用技术基础设施建设项目。相比之下，20 世纪 50 年代开始建设的美国州际高速公路系统，以及 20 世纪 90 年代中期启动的电信基础设施扩张，每年的投入规模均略高于 GDP 的 1%。 范 · 纽文伯格指出，铁路和电信基础设施扩张都曾引发明显的资产泡沫以及随后出现的崩溃，而如今 AI 基础设施建设的庞大规模、尚未得到验证的收入来源，以及围绕 AI 产业逐渐形成的复杂融资结构，都意味着这一轮扩张可能面临较大的下行风险。 “这实在太复杂了。”范 · 纽文伯格在向记者介绍相关研究时表示。目前，AI 企业、大型科技超大规模云服务商、银行、私人信贷机构、房地产公司以及众多参与基础设施建设的其他机构之间，正在形成越来越复杂的融资安排。 他保守估计，未来 7 年美国将新增约 183 吉瓦的数据中心容量，而目前已经安装的数据中心容量约为 57 吉瓦。 数据中心建设以及 AI 带来的潜在风险，已经成为美国政治和经济讨论的核心议题之一。一些地方政府越来越不愿意接纳大型数据中心，担心其对当地电力、水资源等基础设施造成压力；与此同时，美联储官员也在考虑，这一轮数据中心建设热潮是否正在加剧通胀压力。一些 AI 企业高管则已经提出，放缓基础设施建设和 AI 开发速度或许更加安全。 “存在实质性的下行风险” 范 · 纽文伯格在论文中指出，目前正在进行的 AI 基础设施投资规模，已经超过主要企业依靠自身现金流所能承担的范围。随着产业越来越依赖外部融资，整体杠杆率不断提高，风险也被重新分散到整个经济体系中，同时整个投资体系开始依赖尚未得到验证的未来收入来源。 这篇论文将于当地时间周五正式提交。 范 · 纽文伯格在接受记者采访时表示，围绕 AI 产业形成的大量特殊目的实体（SPV）以及相关融资安排，